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资本配置没有业务经营重要
资本配置没有业务经营重要
巴菲特没有投资科技股，是因为他看不清网络公司的发展前景，又不是网络股的专家，遂而远离这方面的投资。
中国股市的潜能
消费型企业指生产名牌产品的企业，如可口可乐、万宝路、吉列以及麦当劳等，都是当今世界上的著名企业。
服务型企业指能提供不可或缺服务的企业，如《华盛顿邮报》、联邦快递等，则是某地唯一的报纸传媒企业或证券公司。
企业的效益实际上决定着持有股票的价值，所以要盯紧企业，从赢利中索取投资收益。为了获得客观公正的信息，希望投资者不要听取某上市公司的一面之词, 因为管理阶层总是“王婆卖瓜，自卖自夸”。这样，可能在得到有用信息的同时，也受到了误导。投资者应尽可能地多了解这一行业的其他公司，这样才能得出客观公正的结论。
投资家关注公司本身的诸多问题，比如它的资产、历史、负债、利润或者其他的潜在价值， 从根本上解决投资手段与目标的矛盾。甚至需要你忘掉价格，所有的精力都放到企业的经营效绩上。
巴菲特提倡的“关注企业本身而非股票价格”。他认为股票的价格时时都在变动，或高或低，不是投资者能够掌控和预测的，只有企业的价值可以牢牢地把握在手中，并且可以对它将来的走势作出良好的预测。
巴菲特与“盲流们”的差别
小知识
投票机
称重机
证券市场价格波动也是基本上符合价值规律的。尽管市场短期波动中经常使价格偏离价值，但市场从长期来说偏离价值的股票市场价格具有向价值回归的趋势。
巴菲特寻找的是那些具有丰厚的利润并且利润呈上升趋势的公司。巴菲特喜欢财务政策保守的公司。如果一个公司具有消费者垄断，那么它就会有相当丰富的现金，没有长期的债务负担。巴菲特相信，只要一个公司能以超过平均数的收益率进行投资，那么就应该将盈利保存在公司进行再投资。
消费垄断型公司
巴菲特确定长线投资的股票，所获得的收益率都远远超出同一时期的标准普尔指数和道琼斯指数的增长率。
巴菲特为什么只做能力范围之内的事？
巴菲特的时机
股市变化时起时伏，巴菲特却平常对待，但赚得盆满钵满。
巴菲特背道而行的典例
数月之后
小知识链接
价值投资者只对价值被低估特别是被严重低估的对象感兴趣。安全边际不保证能避免损失，但能保证获利的机会比损失的机会更多。
投资者在买入价格上留有足够的安全边际，可以大大降低因预测失误引起的投资风险。即使投资人在预测上有一定程度的错误，也能在长期内确保投资本金的安全。
对投资人来说，即便买入的是一家优秀公司的股票，但是如果支付的价格过高，也将抵消这家绩优企业未来10年所创造的价值。
实际价值
安全边际
购买价格
购买价格
企业10年盈利总和
实际价值
南美洲炼油厂损失超过10亿美元以上的5.78亿美元意外险。
数家国际航空公司10亿美元恐怖分子攻击事件不得撤销第三责任险。
①在20世纪70年代初的股市狂热时，伯克希尔公司仅仅持有1800万市值的股票，仅占保险公司投资总额的15%。而 1981年的大牛市中，巴菲特依然不为所动，迟迟不出手。
②最近10年期间，巴菲特面对飞涨的科技股和“次贷危机”的泡沫行情，都义无反顾地选择了保持沉默的态度。
只做价格合理的生意。价格合理就意味着投资的收益会比较理想，而不会轻易出现亏损或赔本的情况。若价格不合理，什么都不做才是明智的。
波仙珠宝公司的成功
巴菲特说：“我们不太在意这家公司的历史股价，反而希望尽量得到有助于我们了解这家公司的信息。另外在我们买进股份之后，我们一点也不在意这家公司的股份在未来的一两年内是否有交易。”
高通货膨胀率等于额外收了一次税
对投资者来说，在零通货膨胀时期为利息收入支付100%的所得税与在通货膨胀率为5%的年份支付零所得税是没有区别的。人们通常认为100%的所得税是无法容忍的，却不会注意到5%的通货膨胀其经济效应和100%的所得税是一样的。
Helzberg钻石店的并购
1919年，芝加哥白袜队1920年，布鲁克林道队1921-1927年，纽约扬基队
巴菲特的盈余再投也是建立在安全增收的基础上的，故而也排除了诸多风险，创造了好的利润收益，也是验证了巴菲特永不亏损的原则。
巴菲特说：“我向你们打保票，伯克希尔将来也不会分红。但是，你们可以把你们应得的分红看作是安全地放到了存款箱。”
股东说：“利用留存收益进行再投资，故而可以增值，但也不排除亏损，你如何可以让我们信服。”
巴菲特说：“伯克希尔公司将截留下来的股东分红盈利以可观的幅度增值，这是伯克希尔一直以来孜孜以求的。保持持续的增长是伯克希尔努力的目标，也是衡量它的价值的唯一标尺。”
农场主在兜售完所有土地之后，再无可买，最终导致自己一无所有，穷困潦倒。
一再靠出卖土地来换取奢侈用品，早晚会将资源消耗殆尽。
拯救所罗门
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