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走动式并购（1）
走动式并购（1）
20世纪80年代，美国正在兴起杠杆收购热潮，即买下一家经营陷入困境的企业，注入资本和产业，更换管理层，令其振作，然后再转让获利。巴菲特深知其弊，奉劝企业经理人别盲目奔走并购。在巴菲特看来，重组多失败，施行需慎重。
实际上企业重组隐含着很多风险。主要有：
管理风险。企业规模的扩大，对管理者的知识与能力提出了更高的要求。如果没有一个坚强的、高素质的领导班子，不摆脱种种干扰，而延续以往决策随意、制度不严、管理水平低下的状况，兼并企业必将陷入困境。
资金风险。一般来说，企业规模越大，资金筹措的难度也越大。如果兼并企业没有足够的现金，或是不能及时筹措到必要的资金，将导致资产重组计划实施受阻。
经营风险。兼并企业在获得被兼并企业资产所有权、股权或经营控制权后，要对资产、人员等企业要素进行整体安排，才能按照既定的兼并目标。方针和战略组织营运。如果有限的资源得不到有效配置，寻找不到良好的市场营销组合，主导产品的规模优势不能形成，就无法实现企业生产经营的既定目标。
成本风险。兼并后管理不到位，员工人心涣散，资产闲置，必然会引起营运成本的上升。企业兼并后，还有可能发生一定的后续成本支出。如支付被兼并企业技术改造成本等均难以预测和控制。
负债风险。实施资产重组，应关注被兼并目标企业或有负债。如，应收票据贴现后，可能发生出票人到期不能偿付所应负的代偿责任；出售产品提供的质量保证，可能引起修理、调换或退还货款，甚至赔偿损失等责任；进行中的诉讼案件，可能败诉而产生的或有损失等。
员工安置风险。资产重组后，要给员工重新安排工作。兼并企业不得不付出一笔巨资，以解决富余员工的转移问题。对可转岗的员工也需重新培训，兼并企业又得付出一笔可观的培训费用。此外，我国社会保障体系尚不健全，兼并企业还必须承担被兼并企业部分离退休员工的社会保险费用。
伯克希尔从不胡乱收购。巴菲特认为最关键是管理层在作决定的时候必须以股东价值最大化为原则，绝不为并购而并购。
重组多失败，施行需慎重
芒格说来自奥马哈的巴菲特富有最初拓荒者身上那种独立自主的精神：“巴菲特相信，成功的投资从本质上来说，应该是一次独立的投资。”
在巴菲特年轻的时候，当时他还是个在校的学生，就对早期的股票市场投资经验理解得相当透彻并总结出一条经验就是：你不要被人们的言论所左右。这条经验后来得到了本·格雷厄姆的进一步论证。本·格雷厄姆是他在哥伦比亚商学院读书时的老师。他教给学生这样一个道理：即别人同意你的观点不一定证明你是对的，而别人的反对也不能证明你就是错的。这一点让巴菲特终身难忘。他在1965年给巴菲特合伙公司成员的信中写道：“我们不会因为重要的人物、权威人士、或者是很多人同意我们的意见，我们就能从中得到慰藉。公众的民意测验决不能代替思想。”20世纪70年代，在几乎每个人因为新闻业前景不乐观而纷纷抛出股票时，巴菲特却发现了新闻业所特有的保险免赔限度的专利，从而接二连三地大量购进媒体股票。
股票市场纷繁复杂，投资者必须有自己的主见，独立思考，绝不能随波逐流。巴菲特常说：“预测通常更多地告诉我们关于预测者的想法而不是真实的未来。”在巴菲特的投资哲学中，有这样一条标榜性的理念：在股市上，如果投资者以旅鼠般的热情跟着市场走，他们最终也会有旅鼠般悲惨的命运。
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