第十回：张飞股票换基金 曹丕保险遇风险
乘飞机买了保险，就真的“保险”了吗？有了钱存银行、买债券、买股票、买基金、买房产，到底哪个更划算？什么是“逆向选择”？你听说过“道德陷阱”吗？
在家庭理财方面，无非是消费、储蓄、投资和保险几个方面。一般的家庭选择，首先要满足日常的消费需求。在消费需求支出仍有剩余的情况下，一般要考虑购买一些适合个人的人身或财产的保险品种，像人寿保险、大病医疗的健康保险，汽车和摩托车的盗抢险等。比较稳妥的人喜欢把钱存在银行里，一是比较安全，二是有一定的利息收入；对于长期不用的闲钱，有的家庭就买国债，收入要比银行利息高，也没有风险。最后是投资，因为钱实在花不完，如果能够用来赚更多的钱，谁会不愿意呢？但是投资都是有风险的，弄不好可能血本无归，所以很多人不愿意冒这样的风险。
张飞是一个喜欢冒点风险的人，这与他个人的经历有关。他放着警察的职位不坐，和刘备一起下海创业，虽然也有看不惯官场的原因和自己刚直不阿的性格，更主要的是他喜欢冒险。如今张飞在蜀汉公司算是创业元老，所以若论资历，他比黄忠要高，个人收入总体上也比黄忠高。但是张飞有吸烟喝酒的嗜好，这每个月也费了他不少银子。不过蜀汉公司近年的效益比较好，每年还能有分红。张飞不像刘备有那么大的家庭生活开支用度，所以手头也攒了几十万。
张飞不愿意把钱都存在银行里，像黄忠那样吃利息就完了。除了满足自己和家庭的消费之外，张飞对银行储蓄存款向来不怎么感兴趣。他认为那东西太死板，还得缴20%的利息税，除了把钱交给银行用，让他们拿去赚更多的钱，自己几乎没有多少收益。他对保险也看得很淡，甚至带有某种偏见。在他看来，人寿保险纯粹是扯淡，没听说谁买了人寿保险就一辈子健康长寿了；相反，你要是准备买保险公司的什么人寿保险，还要反复体检，恨不得把你的肠子都翻个遍，生怕里边有蛔虫什么的。人活着就是图个潇洒，图个轻松自在；该死的时候，两眼一闭，走人。保险？那是保给别人的，我上了保险，然后死了，最多儿子能从我死这件事上得一笔钱。我儿子待我那是要多亲有多亲，在要我和我的保险收益上，我敢打赌，儿子绝对选择我，不选择保险费。不光是我儿子，一心惦记着要从老子身上赚保险收益的在这个世界上都是比较难找的。
相比之下，张飞对金融投资则比较热衷。他分析来，分析去，觉得买股票比较好玩，有刺激，无论输赢都能玩得心跳。张飞曾经在报纸上亲眼看到一则一位退休老师1万股可以赚120万的报道。他至今还记得当时的情形，并一直替这位退休老师惋惜。
故事情节大致是这样的：深圳的一位退休教师，买了一家叫“深锦兴”的上市公司的1万元股票，当初还是那种印刷得像货币一样的公司股票，当时的股票上市价格还不足6元。这位老师报定了投资理念，希望等公司发展以后，股票市值一定会有大幅度的增长，到时候就可以抛出去获得较高的收益了。老师的打算很不错，后来这家公司几经重组并购，更名为“亿安科技”。你一定听说过的，“亿安科技”，因为这只股票曾经创造了沪深两市的股票价格最高记录。这项记录至今还没有被哪支更有实力的股票所打破。当“亿安科技”的股价上涨到126元的时候，我们的这位老师忽然记得自己5年钱买过一种股票，等他到了交易所去查看的时候，发现股市上没有这只股票的名称。经过反复咨询，后来终于知道他所持有的“深锦兴”，就是现在最红火的“亿安科技”。老师一算每股涨价120元，自己已经有了120万元的净收益。这可不仅是他自己高兴，就连张飞等股民都为他感到高兴。立即到股市上去卖他手中的股票。可是我们这位老师似乎是桃花源中人，好像“不知有汉，无论魏晋”。他手中的股票谁都不买，不是价格问题，而是年轻人都没有见过这样的股票。原来随着电子计算机技术和网络技术的发达，股市交易已经完全改成电子交易了，那种手持股票交换现金的原始交易形式已经停止好几年了。等到我们敬爱的老师几经辗转，澄清事实，确认他手中所持股票是真实的原始股票，并进行了重新登记确权，可以在二级市场上进行交易的时候，那“亿安科技”的股价早已跌去了大半。如今的亿安科技作为问题股已经辉煌不再，这位老师的股票不知是否还砸在手里。
张飞开始投资股票的时候，也完全是抱着投资理念进入股市的，他所选择的一律都是被称为“绩优股”的股票。那时候像四川长虹、青岛海尔、清华同方、综艺股份等都是清一色的高价绩优股。张飞不问青红皂白，先各买了2000股往账户上一放，安心地上班去了。后来听说这些股票的市值在3个月内都分别有10%到40%的上涨幅度，张飞自是高兴。可是他抱定了投资理念，决不松手。谁知天有不测风云，时光又过了半年，等张飞再到股市上观看行情的时候，他所持有的股票早已经跌得面目全非了。四川长虹虽然创造了69元的历史高价，可现在不仅跌回了张飞买进时的40元，而且一路跌到了25元。张飞听人说，这股票市场是风水轮流转，高价绩优股早已经成为无人喝彩的东西了，目前大家比较看中的多数已是高科技概念股，这种股票别看业绩一般，但是，成长性是最好的。
“什么是成长性？”当他向旁边的一个资深股民探头打听的时候，对方看他这黑脸大汉一脸的懵懂，料定他是一个农村发了财的养猪专业户，“股票的成长性就像你在家养的猪，一天一个样的往上涨，这就是成长性。”
张飞觉得人家说得有道理，买股票就是要挑那种像猪一样能吃能睡能长的股，才有投资价值，他也不和人家计较自己究竟是不是养猪专业户，更不顾前期投资高价绩优股究竟赔了多少，立刻盯上了几家带“科技”或是“高科”字样的股票，就把手中的筹码换成了具有高科技概念的股票。换完之后，张飞一把一把地计算新买股票的市值，算到最后，发现自己现在的市值比起去年刚入市的时候，已经折了三成。不仅心中暗暗思忖，这股票市场实在比赌场还要厉害，无端的我怎么就输了三成？而且我究竟输给谁了呢？真他妈见鬼！
张飞和大多数中国人一样，生性好赌。这一次他把全部的宝都押在了高科技股票的“成长性”上，应该说也是不错的选择，正常情况下，科技股票就是要比普通的商业板块股票要好一些。可是股市是一个充分竞争的资本投资市场，特别是二级流通市场，完全是在信息不充分条件下的博弈。股票的价格走势永远是不确定的，在股票市场上，如果谁能够知道明天股市怎么发展，谁就肯定能赚大钱。“早知三天事，富贵万万年。”说的就是在股票市场上天天博弈的股民们。如今信息借助于网络，用电子的速度来传递，别说三天，就是提前3个小时、3分钟得到消息，就肯定能跑赢大盘。可是咱们可爱的张飞将军在做股民的时候，却跟绝大多数下岗职工做股民是一样的，没有任何消息来源，全凭感觉，再加上媒体上那些股评人士们东一榔头、西一棒槌的分析判断，还假模假样地做出一大堆K线图，弄来一大串分析工具，今天说这个好，明天说哪个优，这风险可就大得多了。
应该说张飞的这次换筹是完全正确的，也是非常及时的。此后的一段时间，股市确实迎来了科技股的春天。但是好景不长，在经过一拨拉升和反复震荡之后，股市整个进入了长时期的下跌过程。在长达3年的下跌过程中，上证指数从2250点一路下跌到1300点。张飞又偏偏是在历史的最高位买进的科技股票，这一套就是3年，自己的市值缩水了将近40%。前后几次下来，张飞已经在股市赔了一大半。
事实也证明，张飞根本就不是做股票投资的料。虽然都知道他粗中有细，但是，信息缺乏，判断就容易失误；现在对股票投资的研究更多的是分析上市公司的全部经营状况和财务状况，这种分析越来越需要专业人士。张飞和大多数股民都根本不会，甚至连研究报告也看不懂。如果完全凭直觉进行投资就有点“盲人骑瞎马，夜半临深池”了。无论如何，他已经不是这个市场上能够适应的了。
诸葛亮看到张飞近来一直闷闷不乐，以为他又去赌博输了，一问方知，原来是最近股市下跌，使他赔得很惨。诸葛亮就劝张飞，在个人投资理财方面，股票是风险最大的投资。既然你选择了风险大的投资品种，那在投资之前就要有充分的思想准备，万一要是赔了，就得有输得起的勇气，要能够挺得住。否则，你就要更换投资品种。
“还有哪些投资品种呢？”张飞问。
你可以买基金。基金分为两种：开放式基金和封闭式基金。开放式基金是可以随时赎回的基金，但是有0.5%的手续费。封闭式基金不能赎回，但是可以像股票一样在市场上按照市价把它卖掉，收回你的投资。目前比较好的是开放式基金。这种基金是经审核批准，由专业投资公司公开募集成立的基金公司，他们一般都在几十亿元的规模，由专业投资人士操作，主要投资于股票。但是他们的投资理念比较清楚，信息搜集和掌握比较充分，在规避风险的同时，能够比一般投资者获得更高的投资回报，基金除了按比例提取佣金之外，收益几乎都是投资人的。基金投资在国外是比较普遍的金融投资形式，最大的特点是专业化，是委托专家理财。就像我们不自己做衣服，买别人做好的成衣，不自己酿酒，喝酒厂酿制好的酒一样。开放式基金的投资理念也有差异，有的专做股票投资，风险高一些，收益也会高一些；有的是股票投资和债券投资组合型的，算是平衡基金。平衡基金中，有的股票投资多一些的属增长型基金，债券投资多的属平稳型基金。这可以给你比较大的选择空间。
你也可以买债券。债券是一种政府或企业发放的有一定期限和固定利率的借款，到期可以还本付息。债券分为国债和企业债券。债券的借期可以分为1年期、2年期、3年期、5年期、10年期或更长时期。几年内到期的债券被称为短期债券，10年以上的债券被称为长期债券。债券的借期越长利息率越高，一般的债券利率都高于同期的银行存款利率，而且债券的利息收入不缴利息税。债券也有一定的风险，主要是到期还不上本金和利息的风险。相比之下，企业债券的风险会高一些，因为企业的经营受市场的影响比较大，如果企业破产了，可能就有还不上的风险，此时政府往往会让收购它的新公司承担融资债务。政府的国债风险一般比较小，国家发放国债一般是根据财政的收支情况和调整经济增长速度的要求来决定的，不会有还不上的风险，最差的方法也可以通过发放新债券来还已经到期的债务。只要政权存在，就永远可以“借”下去。
房产投资也是未来个人和家庭投资的重要方式。这种方式在中国还刚刚兴起，就已经出现了投资的热潮，譬如“温州炒房团”到全国各地去购买房产，不仅是为了保值增值，也能通过抬高当地的房价获得收益。通常而言，土地是有限的，中国的人均土地面积更少，耕地越来越少，土地的价格会越来越高。你没有注意到十六大以来，把“可持续发展”的战略已经上升到“科学的发展观”了吗？这就是信号，中国越来越面临资源的紧缺，土地的有限性和发展的无限性之间存在矛盾，在土地上的房屋不可能都建造得像美国曼哈顿的双塔似的，那样也比较危险。所以，拥有房产，从长期看是可以实现最大的财富增值的。而且房子可以出租，每月都有稳定的租金收入。一般房屋的出租价格每年可以达到房屋总价的6%~8%，收入也是比较稳定的。不过你要是想通过买卖房产赚钱，也是比较难的，房屋都有地段、样式、功能的区分，买主也不是那么容易就能够找到的，而且买卖房屋的税和费用都比较高，一般要占到房价的5%以上。
最平稳、最可靠的方法是储蓄，就像黄老将军那样，虽然你对储蓄不屑一顾，可是这些年下来，黄老将军少说也有将近10万元的利息收入，还是比你做股票投资要牢靠。就投资而言，风险和收益是相伴随生的，要想高收益，就要冒高风险。但是，如果不懂专业的投资知识，一味地去冒险，那可是真正的危险，除非你就是喜欢输钱的刺激。
究竟如何选择投资，你可以看看风险和收益之间的关系图。图中有一条表现风险和收益之间相关关系的线，可以看出，风险越高的投资品种，收益也越高；风险越低的投资品种，收益也越低。最低的是银行存款，所以也基本上没有风险。
听了诸葛亮的分析以后，张飞终于明白，个人投资理财其实不是一件简单的事情，自己原来投资股票更像闭着眼睛捉麻雀，瞎子摸鱼。自己没有专业知识，没有信息，做到最后岂不是“秀才搬家——全是书(输)”？相比之下，可能还是开放式投资基金比较省心，也有稳定的收益。张飞查了查目前在市场上的开放式基金，发现博时基金管理公司和易方达基金管理公司的业绩做得比较高，于是就把手头的股票悉数清理卖掉，转成了开放是基金。他觉得易方达在广州，是南方人在操盘，南方人比咱北方人精明，做事情心细，就干脆把剩余的资金都投资到这个基金上吧。
有道是：天有不测风云，人有旦夕祸福。人们刚刚理解什么叫市场低迷，通货紧缩；眼错不见，从钢铁到石油，价格又开始大幅度上涨了。
经济生活是如此的纷纭复杂，就是诸葛亮也不知道后天的菜价是涨还是跌，明年水果是多还是少，也不知道蜀汉公司的彩电好卖不好卖，新开发的笔记本电脑是不是能够适应市场。诸葛亮尚且如此，咱普通老百姓的经济生活就更是一生充满了不确定性。这种不确定性就构成了风险。风险同企业、家庭和个人的经济活动始终相伴随。我们可以花10元钱买几注体育彩票，试图中个百万元大奖，中不上也拉倒；还可能到澳门赌场试试运气，输了就输了。可是在绝大多数情况下，大家还是希望能够避免风险，或尽量缩小风险的严重程度。
经济生活中人们是厌恶风险的，而经济活动却又鼓励冒险，许多新的冒险事业是经济增长的动力。譬如周瑜负责公司的市场销售工作就要经常出差，为了方便快捷就需要乘飞机，可是坐飞机就有一定的风险。万一出事掉下来怎么办？解决的办法就是找保险公司买保险。曹丕的中原保险公司就有航空人身意外保险业务。你掏20元买一份保险，万一出事了，保险公司赔你20万，这样至少可以保证你的家庭在未来有一定的生活保障。
保险是人们为了对付意外事件引起的财务风险而购买的安全性。人们向报告公司支付保险费，换回一个承诺，即如果所保险的事件发生，保险公司将进行赔偿。保险实际上并没有消灭风险，而是转移了风险；原来由投保人自己承担的风险，现在由保险公司承担了。
“因为有风险，所以要保险。”这是曹丕的中原保险公司首推的广告语。在保险市场上，人们花钱购买的是人身和财产的安全性。在提供生命和财产安全方面，中原保险公司已经建立了自己的市场信誉，理赔及时，服务到家。去年春夏的“SARS”，闹得黑云压城城欲摧，山雨欲来风满楼。不是人们多害怕，多紧张，可真有几百个人就那样不明不白地死了。对此，有的保险公司还在讨论到底属不属于理赔对象，在不在理赔范围的时候，中原保险公司就已经为死者家属送上了人身意外保险费。这样一来，中原保险给人的印象是讲信誉，靠得住，赔得起。所以各种保险业务就开展得更好了。但是今年以来，曹丕的保险业务也遇到了新的风险。
随着个人购买家庭轿车的数量逐渐增多，汽车保险业务近年增长得很快。可是由于车多路窄，新手又多，汽车交通事故比原来增加很多。这些购买了汽车保险的人由于有了保险，开起车了跟开坦克似的，横冲直撞，反正汽车坏了有保险公司负责修理。更有人经常酒后开车，把握不住；还有的是开车精力不集中，甚至打瞌睡。结果就是汽车交通事故频繁发生，致使保险公司收取的保险费不够赔付汽车修理公司的汽车修理费。两年下来，中原保险公司已经在汽车保险项目上赔了几百万。从今年1月开始，曹丕召开公司董事会，讨论汽车保险业务的问题。通过分析，大家一致认为，汽车保险业务亏损的主要原因是保险费收取得比较低，结果就造成了收入不抵支出。要解决这一问题，唯一的办法是提高保费的额度，否则会一直亏损下去。最后的决议是提高保险费。
中原保险公司的这一决策不仅没有收到预期的效果，反而使汽车保险的保费收入开始出现下降。这是他们的决策者们所始料不及的。他们不知道在经济行为中存在着逆向选择。这种逆向选择告诉我们，愿意购买保险的人常常是最具有风险的人，而收取较高保险价格会阻止具有较低风险的人购买保险。你保险公司的保费收得高，我的出险率低，你进一步提供保险价格，我干脆不买保险了。这种逆向选择效应的根源在于保险公司所掌握的信息是不完全的。尽管公司也知道，在它的顾客中有些肯定比其他人具有更低的风险，但它不能确切知道谁是风险低的人。也就是说，保险公司知道个人之间肯定存在差别，应该努力把他们划分为较好的和较差的风险类别，并征收不同的保险费。但是它做不到，因为它不能知道哪些人是高风险的，哪些人是低风险的。凡是那些积极买保险的人都是容易出险的人，因为他们容易出事故，所以常常渴望购买保险，以便出险之后有保险公司为他们付费。而出险概率较低的人则往往犹豫不决，如果保险价格提高了，反而会把他们首先据之门外。这就是典型的逆向选择效应。提高保险价格导致那些事故倾向较小的人退出了保险市场，而高风险顾客比例的上升直接影响的是保险赔付的上升。
保险价格应该定在AB区间是比较合理的，低于A的价格不能保证出险的赔付；高于B的定价就出现了逆向选择的现象，保险费收入少于赔付的支出。中原保险公司的价格本来就超过了B的理性边界，进一步提高保费的结果就是出现了部分低风险群体退出保险市场的逆向选择。这不能不是公司决策方面的失误。
更让曹丕感到焦头烂额的是，最近的火灾事故频繁，而且几乎都是投保了房屋财产险的住房发生火灾。究竟是由于天干物燥，还是由于当事人不够小心谨慎，这是无从追查的。而保险公司也是只能看结果，无法查看动机的。实际上如果一个家庭没有投保房屋失火的保险，他们的主人会格外小心谨慎，以减少火灾风险；但是如果一个人购买了火险，他可能就没有必要步步小心了。在火灾保险的问题，中原保险公司也有值得检讨的地方，为了刺激居民参与投保火险，他们把投保的房屋价值评估得都比较高。这样虽然可以多收一定的保险费，但是随之而来的是，如果保险赔偿额高于房屋的市场价值，投保者甚至会受到诱惑而故意烧毁自己的房屋。这虽然是合乎经济理性的，但是绝大多数人会说，这是不道德的。
因制度设计而引起或驱赶个人违背一般社会道德规范而做出符合经济理性的举动，这在经济学上被称为道德陷阱。道德陷阱始终存在，一个保过险的人在避免风险方面的积极性普遍有降低的可能性。不过从经济学家的观点来看，要解决的不是道德问题，而是动机问题。如果一个人对于他的行为后果只承担一部分责任，或者根本就不承担任何责任，那他的行为动机就被彻底改变了。在人身意外保险市场上，谁也不敢保证投保的人为了获得保险赔偿而不对自己的手脚四肢或眼睛“下手”；在人寿保险上也是如此，一个购买了大额保险的老人如果知道，万一他在保险期内去世，可以使子女得到一大笔补偿，他要动“死”的念头，谁也没办法。保险公司在制度设计上只是应当尽量避免那些可能出现道德陷阱的漏洞。
曹丕应该让他的员工在评估房屋价值的时候，或是客户投保的时候，降低一定的保付额，这样可以使投保人自己也能够承担事故的一定经济责任。即使如此，曹丕也别指望开办了保险公司，自己就保险了。既然是公司，就存在经营的风险。
我们可以发现：
经济学不仅关注消费和储蓄，也关注投资。如果有了钱，现在可以投资的有股票、债券、基金、房产，也可以买各种保险或进行实业投资，但是任何投资都是有风险的，投资的风险和收益是正相关的。
因为有风险，所以要保险，但是买保险不等于就不出险；保险市场上经常存在着逆向选择和道德陷阱
本章知识要点：
信息 博弈 基金 开放式基金 封闭式基金 股票 债券 房产
风险 保险 逆向选择 道德陷阱
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