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计算账面和实际价值
计算账面和实际价值
巴菲特在1997年股市大涨，公司盈利走高的情况下，向人们泼了一盆凉水。他在当年的公司年报中是这样陈述道：“看到我们的超高报酬率，大家可能忍不住要高呼胜利口号，并勇往前进。不过若是考量去年股市的状况，你会发现其实任何一个投资人都能靠着股票的飙涨而大赚一票。面对多头的行情，大家一定要避免成为一只呱呱大叫的骄傲鸭子，以为是自己高超的泳技让它冲上了天，殊不知面对狂风巨浪，小心的鸭子反而会谨慎地看看大浪过后，其他池塘里的鸭子都到哪里去了。那么我们这只鸭子在1997年的表现又如何呢？报表显示虽然去年我们拼命向前划，但到最后我们发现其他被动投资S&P500指数的鸭子的表现一点也不比我们差，所以总结我们在1997年的表现是：呱呱！”
有人问巴菲特：“您认为中国有伟大的公司吗？为什么中石油不能成为一支永远不被卖出的股票？”巴菲特说：“是的，有很多好企业在中国，我们也拥有过很多它们的股份，比如中石油，它现在的市值仅次于美孚石油，比通用电气还要高。但你们的股票市场发展非常强劲，可能现在有一些比较便宜的股票，但也不像两年前那么便宜了。我通常是在人们对股票市场失去信心的时候购买，但是在中国现在的市场，人们总是很踊跃地购买。现在，我已经不像两年前那样，容易在中国找到被低估的股票了。”
巴菲特的回答发人深省。在他看来，尽管中国有不少优秀的企业，但现在这些企业的估值太高以至于它们在巴菲特眼中失去了吸引力，因此它们不符合巴菲特投资的低价却优秀的甄选准则。在巴菲特眼中，中国目前的企业中还没有出现类似可口可乐的“非卖品”。因为中国的市场目前还不完善，企业发展还不够充分，但价格却已经一跃而起，实在有浮夸的嫌疑，要想找到有实力又优质的企业仍不是一件容易的事。
巴菲特看似保守的投资策略是非常实际并值得借鉴的。目前，我国的股市发展仍存在浮躁不实等弊端，中国人对股市的认识还处于十分茫然的阶段，缺乏起码的理论功底和风险规避的意识。
所以，理性的投资者应该当一只谨慎的小鸭子！在股票市场泡沫高涨时，你一样会发现大量的人正站在自己挖的洞里继续猛挖。当然，这时候你应该明白自己该干什么了。1990年伯克希尔保费收入的成长远低于最基本的10%的要求，承保成绩可想而知。但巴菲特并不慌，因为他看到同行们还在继续“挖洞”，而他正在等待他们的同行导致的塌方出现。
要懂得分辨上浮的是自己还是市场
1. 自我心中的“安全边际”191
2. 独立承担风险193
3. 宏观经济影响的正反面195
4. 投资风险需谨慎197
5. 从昂贵学费中得到的教训199
6. 挖洞的盲流与观望的智者201
7. 清醒认识恶炒的公司的弊病203
8. 减少风险的途径——投资自己熟悉的企业205
9. 寻找自己投资的合适高度207
10. 从众效应209
11. 一个企业的成功很大的因素在经营者211
12. 金融衍生性商品的危害213
13. 相信自己，勿听谣言215
14. 知己知彼，百战百胜217
15. 短期股市预测是投资中的大忌219
16. 巴菲特选股投资221
17. 股市预测的唯一价值223
18. 股市的历史不能决定股市的未来225
19. 明白自己在干什么227
20. 通货膨胀对投资的危害229
21. 隐形负债——高额退休金231
22. 巴菲特在航空业投资的失利233
23. 在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧235
24. 暴风雨前的防备237
巴菲特说：“我的第一条投资原则是，永远不要亏损；第二条是，牢记第一条！”这句话被华尔街人称为经典的“一号投资法则”。
多么质朴的道理啊，投资者没人想做亏损的生意。事实上，永不亏损也是很难做到的，但作为投资者来说，这是最高的投资原则。
巴菲特主张选股的标准首先是“安全”，其次才是“收益”。巴菲特给初级投资者的忠告是：在保本的基础上赚钱，这是保护自己的重要原则。他比喻说：“如果投资了1美元，假如一开始你就亏了一半，那想扳回来就需要100%的收益，这么大的反差几乎是不可能出现的。”巴菲特提醒投资者，追求收益一定要建立在安全的基础上，不然那些建立在沙滩上的漂亮别墅很快就会被潮水卷走了。从1965年到2006年，巴菲特经历了三个熊市，遭到了三次全美经济危机，但他的投资组合只是在2001年出现过负收益。
“永远不要赔钱！”保住资本！任何人的投资策略都必须把这一项作为基石，巴菲特以他的实际行动为人们指明了这样做的关键意义。
巴菲特说：“投资首先是学习如何保护投资，而不是如何赚大钱。”
巴菲特从不认为这个世界上存在着最完美的投资，相反他认为所有的投资都是有风险的，无风险的获益是永远不可能达到的。他最大的追求不过是能得到“接近零风险”的投资机会。
在巴菲特整个投资生涯中, 始终把风险控制摆在突出的位置上。作家蒂莫西·维克说：“巴菲特总是试图把他的损失降到最低，直至为零。人们说巴菲特是伟大的股票价值发现者，我却把他看作伟大的风险规避者（规避收益差的投资）。”
巴菲特自己也说：“我非常注重确定性……如果你也能做到这一点，那么风险不会对你产生任何影响。如果你承受了巨大的风险，那么归根结底是由于你对于未来的结果是不确定的。如果你分散买进一些值得投资的证券，就不会有风险。”
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